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8.39亿!文科租赁创新型「无形资产」租赁ABS再度成功发行
发布日期:2018-03-13      [打印本页]
导读:

3月12日,由华菁证券担任计划管理人的 “ 文科租赁三期资产支持证券 ”于中证机构间私募报价系统成功发行。值得注意的是,无论是银行间还是交易所,目前都还没有直接将知识产权许可使用费作为基础资产发行ABS的案例,只有文科租赁1/2/3期是首单以无形资产作为租赁物所发行的租赁ABS。

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       本次专项计划发行规模8.39亿,优先级资产支持证券的总规模为7.97亿元,其中优先A级3.93亿元,AAA评级;优先B级为2.65亿元,AAA评级;优先A3级为1.39亿元,AAA评级;次级为0.42亿元,由北京市文化科技融资租赁股份有限公司全额认购。


      由于资料有限,下面以文科租赁二期租赁ABS作一简单分析:


文科租赁二期ABS案例分析



        文科租赁二期资产支持专项计划于2017年9月12日成功发行,规模4.48亿。项目参与及产品要素如下:

图:项目参与方

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图:文科二期产品要素

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一、原始权益人介绍


       北京市文化科技融资租赁股份有限公司(简称“文科租赁”)成立于2014年7月,文科租赁为国内第一家文化融资租赁公司,创新地开展无形资产类融资租赁业务,包括电影、电视剧的版权、著作权、专利及专有技术使用权、网络游戏著作权及运营权等,并针对广播影视、动漫、游戏等文化细分行业建立起 18 种融资租赁经营模式。

       文科租赁最大股东文投集团为北京市国有文化资产监督管理办公室(简称“文资办”)下辖100%控股的公司,文资办主要负责北京市国有文化资产监督管理,文化产业规划和促进,以及文化资源的有效配置。文科租赁正是凭借强大的股东背景及团队经营管理优势,资产规模实现快速增长。截止2017年3月末,文科租赁总资产78.25亿,负债率为70.70%,利润9121万元。


二、基础资产及其特点


       本项目的基础资产为北京市文化科技融资租赁股份有限公司对承租人享有的租金请求权和其他权利及其附属担保权益。专项计划的一大特点是基础资产对应的租赁物主要为专利权、商标权、文字作品和计算机软件著作权等无形资产。


图:产品资产池概况

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       从租赁标的来看,本次产品的资产包中合计34笔租赁合同,其中17笔为以无形资产为租赁标的物,涵盖剧本著作权、软件著作权、设计专利权等。

图:产品资产池概况(按租赁物类型)

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三、交易结构


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1. 认购人通过与管理人签订《认购协议》,将认购资金以专项资产管理方式委托管理人管理,管理人设立并管理专项计划,认购人取得资产支持证券,成为资产支持证券持有人。

2. 管理人根据与原始权益人签订的《资产买卖协议》的约定,将专项计划资金用于向原始权益人购买基础资产,即基础资产清单所列的由原始权益人在专项计划设立日转让给管理人的、原始权益人依据租赁合同自基准日(含该日)起对承租人享有的租金请求权和其他权利及其附属担保权益。

3. 资产服务机构根据《服务协议》的约定,负责基础资产对应的应收租金的回收和催收,以及违约资产处置等基础资产管理工作。资产服务机构在收入归集日将基础资产产生的现金流划入监管账户。

4. 监管银行根据《监管协议》的约定,在回收款转付日依照资产服务机构的指令将基础资产产生的现金流划入专项计划账户,由托管人根据《托管协议》对专项计划资产进行托管。

5. 当发生任一第一差额支付启动事件/第二差额支付启动事件时,第一差额支付承诺人/第二差额支付承诺人根据《第一差额支付承诺函》/《第二差额支付承诺函》将差额资金划入专项计划账户。

6. 管理人根据《计划说明书》及相关文件的约定,向托管人发出分配指令,托管人根据分配指令,进行专项计划费用的提取和资金划付,并将相应资金划拨至登记托管机构的指定账户用于支付资产支持证券本金和预期收益。


四、增信措施


4.1 优先级/次级分层

4.2 差额支付承诺

文科租赁第一差额支付承诺

      文科租赁作为第一差额支付承诺人对专项计划资金不足以支付优先级资产支持证券的各期预期收益和应付本金的差额部分承担补足义务。

文投集团第二差额支付承诺

       文投集团对第一差额支付承诺人未能足额承担差额支付义务致使专项计划账户内可供分配的资金不足以支付完毕优先B级资产支持证券的当期预期收益和/或应付本金的差额部分,承担补足义务。


4.3 现金流转付机制

        产品设计了回收款转付机制和保证金转付机制。

4.4 信用触发机制

 本期产品设置了两类信用触发机制:同参与机构履约能力、资产池违约率相关的加速清偿事件,以及同资产支持证券兑付相关的违约事件,信用事件一旦触发将引致基础资产现金流支付机制的重新安排,对优先级资产支持证券形成信用保护。


后记: 2017年11月国务院印发《国家技术转移体系建设方案》(下称《方案》),以加快建设和完善国家技术转移体系。《方案》提出,要完善多元化投融资服务,具体措施之一为:开展知识产权证券化融资试点。尽管知识产权ABS目前存在基础资产选择、产权估值等诸多难点。但随着知识产权制度的完善,相信接下来会有更多的产品创新!


文章来源:读懂ABS


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